汇率敞口 | 汇率敞口的类型

汇率暴露者 是货币之间汇率的非直观变动造成的不确定性。 汇率风险可广义定义为公司业绩受汇率变动影响的风险。 财务经理必须了解如何衡量他们的跨国公司对汇率波动的风险敞口，以便他们能够确定是否以及如何保护他们的公司免受这种风险敞口。 在本文的其余部分，我们将介绍汇率风险的类型。

汇率风险类型：

尽管无法完全准确地预测汇率，但公司至少可以衡量其对汇率波动的风险敞口。 公司应首先衡量其风险敞口程度。 汇率波动风险有以下三种形式：

1.交易曝光： 未来现金交易价值受汇率波动影响的程度称为交易风险。 公司未来外币合同交易的价值受汇率变动的影响。 公司外币合同交易对汇率变动的敏感性称为交易风险。

交易风险可能对公司价值产生重大影响。 一种货币在给定年份内变动高达 10% 的情况并不少见。 如果出口商以外币计价其出口，则该货币贬值 10% 将使其应收账款的美元价值减少 10%。 这种影响可能会消除出口的任何利润。

示例（点估计）:

货币	总流入	总流出	预期汇率
£	1000万英镑	800万英镑	$ 1.50
加元	800万加元	1000万加元	$ 0.80
¥	亿日元	5000万日元	$ 0.01

要求： 估计风险敞口的净现金流量。

解决方案：

货币	总流入	总流出	净流量	预期急诊室	以美元计的净流量
£	1000万英镑	800万英镑	200万英镑	$ 1.50	300万美元
加元	800万加元	1000万加元	（200 万加元）	$ 0.80	（160 万美元）
¥	亿日元	5000万日元	5000万日元	$ 0.01	50万美元
全部的					190万美元

因此，总共有 190 万美元的未来现金交易存在汇率风险。

2. 经济风险： 经济风险是指一家公司的现金流、外国投资和收益可能因外币汇率波动而受到影响的风险。 在以下情况下，公司现金流量的价值可能会受到汇率变动的影响——公司以外币进行交易，从外国子公司获得收入，或受到外国竞争。

公司现金流量对汇率变动的敏感性称为经济风险。 交易风险是经济风险的一个子集。 但经济风险还包括公司现金流受汇率变动影响的其他方式。

例子： 英特尔约 65% 的芯片出口以美元计价。 如果欧元兑美元走弱，从英特尔进口这些芯片的欧洲进口商将需要更多的欧元来支付。 由于他们进口芯片的成本因欧元疲软而增加，他们可能决定转而从欧洲制造商那里购买芯片。 因此，英特尔的出口现金流量将减少。

3.翻译曝光： 由于外汇汇率变动导致企业的股票、收入、资产或负债价值发生变化而可能产生的损失风险。 当企业的某些股票、收入、资产或负债以外币计价并且出于会计目的需要换算回其基础货币时，企业就会面临换算风险。

跨国公司通过合并其所有子公司的财务报表来创建其财务报表。 子公司的财务报表通常以其当地货币计量。 要合并，每个子公司的财务报表必须换算成跨国公司母公司的货币。

由于汇率随时间变化，子公司的财务报表换算成不同的货币会受到汇率变动的影响。 跨国公司的合并财务报表对汇率波动的敞口称为换算敞口。

境外子公司经营业务比例： 一家跨国公司的业务由其外国子公司经营的百分比越大，则特定财务报表项目易受换算风险影响的百分比就越大。

翻译曝光的决定因素： 跨国公司的翻译接触程度取决于以下因素：

• 其部分业务由外国子公司经营。
• 其外国子公司的所在地。
• 它使用的会计方法。

每个报告期的折算美元收益确定如下：

报告 时期	当地收入 英国的 子公司	英镑汇率 报告期内	翻译美国 的美元收益 英国子公司
第一年	10,000,000 英镑	1.70 美元	17,000,000 美元
第二年	10,000,000 英镑	1.50 美元	15,000,000 美元

请注意，尽管该子公司每年的英镑收益相同，但转换后的合并美元收益在第 2 年减少了 200 万美元。这里的差异是由于英镑汇率的变化。 收益下降不是子公司的错，而是英镑疲软导致其第二年收益看起来很小（以美元计算）。

参考：

1. Allayannis, G. & Weston, JP, 2001。外币衍生品的使用和公司市场价值。 金融研究评论14(1), 243-276 页。
2. Bartov, E. & Bodnar, GM，1994 年。公司估值、收益预期和汇率风险影响。 金融杂志49(5), 第 1755 页。
3. Booth, L. & Rotenberg, W., 1990。评估外汇敞口：理论和应用在加拿大公司。 国际财务管理与会计学报2.